Что ждать от доллара: Прогноз курса доллара на 2022 год: стоит ли ждать падения до ₽66 :: Новости :: РБК Инвестиции

Простая и интуитивно понятная платформа

«Ценообразование в соответствии с политикой ЕЦБ также ухудшилось из-за шока цен на энергоносители, и в какой-то момент на 2022 год было запланировано ужесточение цен на 30 базисных пунктов.Мы считаем такое ценообразование экстремальным и маловероятным, хотя может потребоваться снижение инфляции в еврозоне до весны следующего года (помогает расчет повышения НДС в Германии), прежде чем рынок откажется от такого ценообразования. Ожидается, что в 2022 году еврозона будет иметь отрицательный разрыв выпуска в 0,5% ВВП, и ЕЦБ ясно дал понять, что не хочет повторять ошибки, которые Трише допустил, ужесточив политику в июле 2008 года », — добавил ING.

Единственный риск, который ING выявил для динамики доллара по сравнению с евро, — это стагфляция.

«Основным риском для описанного выше сценария, вероятно, является стагфляция, когда ранние скачки цен для преодоления временного ценового шока вызывают рецессию. Нынешний ФРС кажется световыми годами от ФРС Волкера начала 80-х, поэтому мы считаем этот сценарий маловероятным. Даже если бы она материализовалась, стагфляция имела бы негативные последствия для рисковых активов и, вероятно, поддержала бы антициклический доллар. Возможно, единственным сценарием гораздо более сильного курса евро / доллар в 2022 году было бы сильное восстановление мировой экономики, возрождение еврозоны (как в 2017 году) и переход ФРС к «голубиному».Учитывая, что сбои в цепочке поставок, как ожидается, отразятся на росте в Европе с тяжелым производством в следующем году, такой сценарий кажется маловероятным », — заявили в ING.

Прогноз курса фунта стерлингов к доллару США

Согласно ING, ожидается, что фунт стерлингов также потеряет свои позиции по сравнению с долларом США в течение 2022 года. 1 фунт стерлингов, по данным ING, ожидается, что обменный курс упадет с 1,36 в конце 2021 года до 1,34 в конце 2022 года.

«Взвешенный курс фунта стерлингов вырос более чем на 3% в этом году. Тем не менее, общий отказ от медведей по фунту сейчас заключается в том, что Банк Англии собирается совершить политическую ошибку. Утверждается, что Банк Англии намерен ужесточить политику в самый неподходящий момент — наподобие повышения ставки ЕЦБ президентом Трише в июле 2008 года накануне финансового кризиса. Разница в том, что нет четких сигналов о рецессии в Великобритании в 2022 году. Наш экономист видит в следующем году достаточно хорошие показатели роста в Великобритании, первоначально на уровне 1% квартал к кварталу.Это должно позволить Банку Англии повысить на 15 базисных пунктов в декабре и еще на 50 базисных пунктов в 2022 году », — говорится в сообщении ING, указывая на то, что падение фунта стерлингов может быть не таким резким, как многие ожидают.

«Медведи в фунтах стерлингов также указывают на непростые отношения Лондона с Брюсселем и риск того, что Соглашение о торговле и сотрудничестве между ЕС и Великобританией развалится. Наша команда считает, что это напоминание о том, что это соглашение ничем не лучше, чем Брексит без сделки, так что его провал не вызовет волатильность фунта стерлингов, наблюдаемую в 2019 году.Кроме того, как показали переговоры, есть много возможностей для корректировки позиций в последнюю минуту с обеих сторон, и мы сомневаемся, что 2022 год станет годом приближающихся крайних сроков выхода Великобритании из ЕС », — добавили в ING.

Голландский банк считает, что фунт стерлингов может противостоять приближающемуся натиску доллара США лучше, чем другие валюты. «В год, когда внешняя среда может стать более жесткой (более высокие ставки в США на более поздних этапах экономического цикла), Великобритания не будет выглядеть такой уязвимой, как некоторые могут подумать.Дефицит счета текущих операций Великобритании сократился до управляемых 2% ВВП, а дефицит бюджета, по прогнозам, сократится до 0,6% ВВП в 22–23 финансовых годах. 5-летние CDS Великобритании теперь торгуются и внутри США », — сказали в ING.

Прогноз курса доллара к турецкой лире

Однако для турецкой лиры боль будет продолжаться до тех пор, пока правительство будет продолжать свою нетрадиционную политику повышения процентных ставок даже в условиях роста инфляции.

«Рост общей инфляции с апреля был вызван в основном ростом цен на продукты питания и энергоносители. Глобальные узкие места на стороне предложения или нарушения в глобальных цепочках поставок в сочетании с скачком спроса на товары, связанным с COVID-19, также внесли свой вклад. Согласно ЦБ РФ, эти эффекты либо находятся вне контроля центрального банка, либо являются временными, что оправдывает снижение ставок. Очевидно, вклад ослабления турецкой лиры в инфляцию недостаточен, чтобы гарантировать приостановку снижения ставок, согласно ЦБ РФ », — добавил он.

«Эрдогану может повезти. Если цены на энергоносители резко упадут (возможно, из-за возобновления ограничений Covid-19, увеличения российского экспорта газа, закупок Китаем австралийского угля или более теплой, чем ожидалось, погоды), инфляция в Турции может снизиться.Однако, скорее всего, эксперимент закончится неудачей … Хотя волатильность будет высокой, до тех пор, пока политики в Турции будут продолжать свою нынешнюю политику, для пары USD / TRY будет только один путь к тренду, и он будет выше », — сказал Хаммарлунд.

Между тем центральный банк Турции также начал интервенции на валютные рынки для стабилизации турецкой лиры. По словам аналитиков ING, рынки теперь будут ждать, чтобы увидеть, подпишет ли Турция какие-либо дополнительные линии валютных свопов с другими центральными банками, недавно обновившую свою линию валютных свопов с Катаром.

Глядя на прогнозы доллара на 2022 год, важно помнить, что прогнозы аналитиков могут быть ошибочными. Прогнозы аналитиков основаны на фундаментальном и техническом исследовании динамики валюты. Однако прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Проведите собственное исследование и всегда помните, что ваше решение торговать зависит от вашего отношения к риску, вашего опыта на этом рынке, разброса вашего инвестиционного портфеля и того, насколько комфортно вы себя чувствуете, теряя деньги.И никогда не вкладывайте больше, чем вы можете позволить себе потерять.

FAQ

Подробнее: Прогноз фунта к евро: может ли курс вырасти до 1,20?

Оценить статью

Оцените статью:

Готовы начать?

Capital.com Скачать

Разница между торговыми активами и CFD
Основное различие между торговлей CFD и торговыми активами, такими как товары и акции, заключается в том, что вы не владеете базовым активом при торговле CFD.
Вы все равно можете выиграть, если рынок движется в вашу пользу, или понести убыток, если он пойдет против вас. Однако при традиционной торговле вы заключаете договор об обмене юридического владения отдельными акциями или товарами на деньги, и вы владеете ими до тех пор, пока не продадите их снова. CFD
— это продукты с кредитным плечом, что означает, что вам нужно внести только процент от полной стоимости сделки CFD, чтобы открыть позицию. Но при традиционной торговле вы покупаете активы на полную сумму.В Великобритании гербовый сбор на торговлю CFD отсутствует, но он взимается, например, при покупке акций. Контракты на разницу цен
требуют дополнительных затрат для проведения сделок (если вы не используете кредитное плечо 1-1), что делает их более подходящими для краткосрочных торговых возможностей. Акции и товары обычно покупаются и хранятся дольше. Вы также можете платить брокерскую комиссию или комиссионные при покупке и продаже активов напрямую, и вам понадобится место для их безопасного хранения.

Capital Com — поставщик услуг только для исполнения.Материалы, представленные на этом веб-сайте, предназначены только для информационных целей и не должны рассматриваться как совет по инвестициям. Любое мнение, которое может быть предоставлено на этой странице, не является рекомендацией Capital Com или его агентов. Мы не делаем никаких заявлений и не даем никаких гарантий относительно точности или полноты информации, представленной на этой странице. Если вы полагаетесь на информацию на этой странице, то делаете это исключительно на свой страх и риск.

Будущее доллара США

Участники дискуссии обсуждают роль США после COVID-19.Южный доллар, варианты альтернативных валют и влияние экономической и внешней политики США на обе.

ТАЙСОН: Добро пожаловать на сегодняшнее заседание Совета по международным отношениям на тему «Будущее доллара США». У нас очень выдающаяся группа, и у нас очень ограниченное количество времени. Я Лаура Тайсон — я профессор Школы бизнеса Хааса Калифорнийского университета в Беркли. У нас более пятисот участников, которые онлайн для этого увлекательного и важного разговора.Итак, без лишних слов, я хочу убедиться, что все знают участников дискуссии, а затем задать им всем вопрос. Итак, с нами Эсвар Прасад, он профессор Корнельского университета и старший научный сотрудник Брукингского института. У нас есть Кармен Рейнхарт, вице-президент и главный экономист Всемирного банка. И у нас есть Бенн Стейл, старший научный сотрудник и директор по международной экономике в Совете по международным отношениям. Отличная панель, и я хочу начать разговор с общего вопроса для всех, а именно, находится ли сейчас под угрозой статус доллара как доминирующей мировой валюты? Если да, то какое это имеет значение? Если да, то каковы причины? Если да, то каковы средства правовой защиты? Все члены нашей группы задумывались над этим очень серьезным набором вопросов.И я собираюсь пойти в алфавитном порядке, чтобы начать разговор, поэтому я собираюсь передать его Эсвару Прасаду. Эсвар?

ПРАСАД: Спасибо, Лаура. Как и на самые важные вопросы экономики, ответ на ваш вопрос — «зависит от обстоятельств». Это в значительной степени зависит от того, что именно человек считает важной ролью доллара на международных финансовых рынках. Теперь как расчетная единица и средство обмена, то есть как валюта, которая используется для обозначения торговых или финансовых транзакций или для целей платежей и расчетов, можно очень хорошо увидеть, что роль доллара, возможно, уступает место другим валютам. .Примерно три или четыре года назад был период, когда евро фактически стал доминирующей платежной валютой в мире, хотя ситуация снова изменилась, и доллар снова стал доминирующей валютой платежа.

Но есть причины, по которым можно было бы ожидать, что другие валюты — китайский юань — возможно, даже другие валюты развивающихся рынков начнут играть более значительную роль в международных торговых операциях. Однако, когда мы думаем о превосходстве доллара как резервной валюты, то есть его роли как средства сбережения, мы попадаем на совершенно иную территорию. Доллар изменился, несмотря на то, что мировой финансовый кризис начался в США, несмотря на то, что США сильно пострадали во время спада, вызванного пандемией. Не похоже, что есть большая альтернатива доллару США. Во времена потрясений на мировых финансовых рынках инвесторы хотят безопасности. И оказывается, что на самом деле существует только одна валюта, которая обеспечивает такую ​​безопасность, которую, похоже, хотят международные инвесторы, — это доллар США.

Это не обязательно означает, что U.С. будет так же доминировать в мировой экономике, как и в прошлом, Китай быстро догоняет. Но с точки зрения глубины и широты его финансовых рынков, то есть количества иностранных активов, к которым имеют доступ инвесторы, объема торговли, которая ведется на этих рынках, а также институциональной основы, поддерживающей валюту, трудно представьте себе соперника доллару. Есть мнение, что есть и другие валюты, такие как юань, наступающие на пятки доллару.То, что мы наблюдали в последние несколько лет, на самом деле является кое-что интересным: произошла перестройка относительной важности валют второго уровня, в которую я бы включил евро. Таким образом, доллар остается доминирующим как резервная валюта, как никогда. Я не думаю, что это изменится в обозримом будущем.

ТАЙСОН: Хорошо, спасибо. Итак, доктор Рейнхарт, согласны ли вы, хотите вы по-другому взглянуть на это? Вы удивлены тем фактом, что на самом деле, как сказал Эсвар, события, кажется, несколько стабилизировали его? Итак, д-р.Рейнхарт?

РЕЙНХАРТ: На самом деле трудно не согласиться с 99,9% того, что только что изложил Эсвар. Позвольте мне начать с небольшого фона с точки зрения исторической роли доллара. И это, знаете ли, его доминирование. Я не преподаю историю, но очень быстро ее известность была установлена ​​и закреплена в Бреттон-Вудсе. А после развала Бреттон-Вудса по ряду причин он сдал позиции и сдал позиции в течение 80-х годов. Вы знаете, помимо известности немецкой марки в то время, была еще и рублевая блокировка.Это актуально для сегодняшней дискуссии, потому что что можно сказать о параллельном блоке юаня? Итак, у него была послевоенная траектория, у нее были, знаете ли, спады и пики. И прямо сейчас, как подчеркнул Эсвар, вы знаете, вопреки ожиданиям в некоторых аспектах, учитывая, что, вы знаете, рост доли мирового ВВП, который имеет Китай, доллар близок или находится на пике в качестве глобальной резервной валюты, и это не просто резервная валюта того, что держат центральные банки, это валюта, в которой развивающийся мир деноминирует свои долги.Это также то, какую роль он играет в политике обменного курса, кто, вы знаете, к какой валюте привязывают свою валюту развивающиеся рынки, и, судя по всем этим показателям, доллар действительно становится сильным. Я скептически отношусь к мнению, что замена доллару не за горами. Во-первых, финансовые учреждения и инвесторы не держат доллары, они держат доллары, у них есть долги, а ликвидность, глубина рынка казначейства США на данный момент не имеет себе равных.

И одной из причин, есть и другие, но одной из причин, почему доллар резко вырос по отношению, скажем, к евро в условиях кризиса после 2008 года, был тот докризисный, докризисный глобальный финансовый кризис, К лучшему или худшему восприятию было то, что существовал евро и был суверенный долг на рынке евро. После кризиса стало ясно, что не существует рынка фиксированного дохода в евро в чем-то похожем на однородность, что долг Греции сильно отличается от долга Германии, а долг Германии сильно отличается от долга Ирландии и так далее, и тому подобное. Итак, с точки зрения механики глобальной финансовой архитектуры, евро фрагментирован таким образом, что это сильно контрастирует с очень непараллельным рынком казначейства.

Курс юаня интересен, потому что примерно до 2015 года считалось, что курс юаня будет укрепляться, а рост реальной экономики Китая будет сопровождаться усилением финансового господства, поскольку Что ж.Вы знаете, что интересно, я провел довольно много исследований по зарубежному кредитованию Китая, в первую очередь развивающимся странам и в основном странам с низкими доходами. Теперь подавляющая часть этого кредитования также деноминирована в долларах. Итак, в отличие от, я исторически имел в виду рублевый блок, в котором внутренние транзакции Восточной Европы и рублевой блок действительно были рублями. Вы знаете, Китай, для сравнения, является крупнейшим официальным кредитором, он больше, чем все кредиторы Парижского клуба вместе взятые.И эти долги, эти транзакции в основном деноминированы в долларах, так что мы можем обсудить среднесрочные перспективы и некоторые из предупреждающих знаков, на которые можно обратить внимание, чтобы увидеть, что это, знаете ли, теряет свою значимость, но в ближайшем будущем В смысле, это касается вопросов, о которых Эсвар уже говорил, конкурента трудно найти. Позвольте мне остановиться на этом.

ТАЙСОН: Отлично, спасибо. Итак, Бенн, я знаю, что мы говорили о юанях как о претенденте, и поэтому мы слышим здесь, что, возможно, несколько лет назад это выглядело так, как будто юань может быть, но явно еще не разработано, что вы думаете о будущее, среднесрочная перспектива — я бы также связал это с COVID, меняет ли COVID каким-либо образом ваш взгляд на среднесрочные перспективы?

STEIL: Начнем с COVID.COVID, я думаю, в значительной степени не был событием с точки зрения международного положения доллара, и это потому, что ФРС очень хорошо справилась с ростом международного спроса на доллары. Как вы помните, в середине марта был период безумной схватки, когда все отчаянно боролись за доллары, и ФРС потребовалось немало времени, чтобы сориентироваться. В то время ФРС выкупила у инвесторов рекордные $ 450 млрд казначейских облигаций, но я думаю, что они справились с ростом международного спроса на самом деле намного лучше, чем с первоначальным всплеском и внутренним спросом.К концу марта ФРС распространила соглашения о валютных свопах на пятнадцать центральных банков за рубежом. У пяти был постоянный доступ к свопам, они добавили девять в экстренном порядке, и в первые несколько недель апреля они предоставили иностранным центральным банкам ссуды на полтриллиона долларов посредством валютных свопов. Кроме того, хотя этому не уделяется особого внимания, еще около 170 центральных банков по всему миру имеют доступ к кредитным линиям ФРС, используя казначейские облигации США в качестве обеспечения. Так что я думаю, что ФРС проделала чрезвычайно компетентную работу на международном уровне, взяв за образец 2007 год. Я думаю, что в 2007 году, вы знаете, ФРС в значительной степени импровизировала, но у них была такая инструкция, они отряхнули ее и хорошо с ней справились.

Теперь, глядя в будущее с упором на юань, я отчетливо помню эту статью на первой полосе в журнале Economist в 2014 году, в которой говорилось, что интернационализация юаня была «безжалостной и неудержимой». Это был почти безупречный момент, потому что менее чем через год после выхода статьи интернационализация юаня резко повернулась вспять.В 2015 году курс юаня достиг своего пика, с точки зрения его доли в мировых платежах, он достиг 2,8 процента. Через три года этот показатель снова снизился до 1,6 процента. Прямо сейчас это около 1,8 процента. Он был довольно стабильным, поскольку процент от общих валютных резервов центрального банка составлял около 2 процентов. Итак, что случилось? Я считаю, что идея интернационализации никогда не была по-настоящему ясной, дело не в том, что люди боролись за юань, потому что хотели использовать его для международных платежей. С 2005 по 2013 год курс юаня стабильно и последовательно повышался почти месяц за месяцем. И, как мы знаем, Народный банк Китая замедлил это повышение. Но покупка юаня в тот период рассматривалась как односторонняя ставка. Таким образом, в юань шли огромные спекулятивные потоки. После 2014 года это прекратилось. И, как вы знаете, с тех пор НБК время от времени приходилось вмешиваться, чтобы поддерживать курс юаня. Как только этот спекулятивный приток прекратился, интернационализация юаня пошла в обратную сторону, и на самом деле нет никаких признаков того, что мы видим, что юань выступает в качестве какого-либо конкурента Соединенному Королевству.С. доллар.

ТАЙСОН: Итак, Кармен упомянула идею блока. Таким образом, одна из возможностей заключается в том, что юань становится все более важным в торговом блоке, в котором доминирует Китай. Я хотел понять это. Кроме того, я знаю, что Эсвар говорил о росте цифровой валюты, цифровой валюты центрального банка в Китае, и может ли это изменить ситуацию? Итак, Кармен, почему этого нельзя было сделать — я не знаю, почему Китай предоставляет ссуды в долларах и почему бы со временем не развить блок, ориентированный на юань, вокруг его собственных торговых и финансовых транзакций? А теперь я пойду в Эсвар, чтобы просто подумать о цифровой валюте здесь.

РЕЙНХАРТ: Итак, это действительно соответствует сути того, что говорил Бенн, вы знаете, у вас был период, когда Китай рос двузначными числами, его валюта была действительно односторонней ставкой, она неуклонно росла и в течение этот приток капитала — фаза большого притока капитала — идея финансовой либерализации также укоренилась, вы знаете, беспокойство по поводу бегства капитала не было нигде до 2015 года. вы знаете, метрическое снижение курса юаня, которое было воспринято как сигнал о поворотном моменте.Результатом этого стало ужесточение контроля за движением капитала, в частности контроля за оттоком капитала. Вы знаете, что касается глобальной резервной валюты, контроля за движением капитала, вы знаете, как говорил Руди Дорнбуш, вы пошли на вечеринку, потому что знали, что можете уйти в любое время, когда захотите, иначе вы бы не пошли. И это был большой поворотный момент. Теперь это полностью спекулятивно. У нас может быть конъюнктура, они снова предприняли шаги по либерализации некоторых притоков туда, в сущности, совсем недавно были, вы знаете, большие потоки облигаций в результате либерализации, которая, вы знаете, есть некоторые, вы знаете, некоторое возвращение в это измерение. Но вы знаете, что для глобальных финансовых транзакций конвертируемость по-прежнему остается, и контроль за движением капитала по-прежнему остается серьезным препятствием.

А что насчет цифровой валюты центрального банка? Что ж, он сталкивается с некоторыми из тех же проблем. Правильно? Да, вы знаете, что двустороннее кредитование Китая странам с низкими доходами, которые, как вы знаете, резко возросло, особенно в период быстрого роста, когда им было необходимо много товаров — они были крупными покупателями товаров. И также, не прерывая разговора, но вы знаете, что страны-получатели, экспортеры сырьевых товаров с низким доходом имели относительно чистые балансы в то время из-за Инициативы HIPC [Бедные страны с крупной задолженностью].Это списание долга, и поэтому они выглядят как привлекательное место для кредитования.

После COVID будет сомнительно или очень подозрительно, останутся ли эти страны важным направлением для китайских исходящих потоков. И, сказав это, вы знаете, это связано с вашим вопросом о цифровой валюте центрального банка — может ли Китай в этих двусторонних соглашениях выражать часть своего долга в юанях или в новой цифровой валюте центрального банка, да, но зачем ему это делать? На самом деле это совсем не понятно. Я хотел бы подытожить, как вы знаете, тот момент, который мы можем наблюдать, если расхождение, скажем, между ростом Китая и ростом США идет в том направлении, которое мы наблюдали недавно, учитывая, что Китай получил свой пандемический дом в порядка раньше, чем в остальном мире, мы можем увидеть период возобновления притока. Но это другой цикл, если хотите, или вы знаете, а не некоторые из структурных вопросов, которые мы здесь обсуждали.

ТАЙСОН: Верно. Итак, Эсвар, вы писали о подъеме цифровой валюты центрального банка в Китае.Поэтому мне хотелось бы узнать ваше мнение о том, укрепляет ли это перспективы юаня. А также, может быть, мы сможем сделать этот переход в ваших комментариях, почему нам должно быть до этого дело? Что мы делаем в Соединенных Штатах, что может ослабить американскую валюту? И как мы это сделаем, что будет опасно для США? Итак, позвольте мне обратиться к Эсвару.

ПРАСАД: Прежде чем я отвечу на ваш набор вопросов, Лаура, я должен сказать, что многое из того, что я знаю в области международных финансов, я узнал из разговоров с Кармен и из ее работ, поэтому мне очень хочется услышать, что 0 . Она не согласна с 1% моих первоначальных замечаний, потому что я уверен, что мы многому научимся на этом.

Что касается вопроса Китая, я думаю, стоит иметь в виду, что, как указали и Бенн, и Кармен, первоначальное обещание валюты, похоже, не было выполнено. И я думаю, что на самом деле все сводится к доверию, китайское правительство обязалось держать счет движения капитала открытым, то есть разрешить свободный поток капитала как в китайскую экономику, так и из нее, а также перейти к рыночному обменному курсу, при котором Народный банк Китая, центральный банк, не вмешивается широко, чтобы контролировать стоимость обменного курса.Ни одно из этих обязательств не кажется полностью жестким. Как отметила Кармен, когда давление на счет операций с капиталом стало нарастать в результате значительного оттока капитала в 2015 и 2016 годах, Китай действительно вернулся к старой схеме использования контроля за движением капитала. Таким образом, на данный момент у нас есть изрядная доля капитала, поступающего в Китай, потому что Китай действительно предоставляет много возможностей инвесторам для повышения доходности и лучшей диверсификации. Но я думаю, что большие вкладываемые деньги — это действительно пассивные деньги, потому что Китай включается в индексы фондов акций и облигаций по всему миру.Но тех потоков, которых можно было ожидать, учитывая, что Китай теперь распахнул свои двери, особенно рынки корпоративных и государственных облигаций для иностранных инвесторов, а также в основном свои фондовые рынки, мы не видим такого большого притока, и я думаю, что это доверие это проблема.

Это касается более широкого момента, который связывает то, что сдерживает китайский юань, и то, что поддерживает рост доллара США, что, как я думаю, сводится к институциональной структуре и имеет некоторые важные элементы.Поэтому, если вы думаете не просто о резервной валюте, а о валюте-убежище, к которой инвесторы во всем мире обращаются в трудные времена, вам нужны определенные институциональные элементы, такие как независимый центральный банк, вам нужно верховенство закона, например что даже правительство должно играть по установленным правилам, вам могут нравиться или не нравиться правила, но даже правительство связано ими, и вам нужна институциональная система сдержек и противовесов. У Китая нет такой институциональной основы.Теперь можно с уверенностью сказать, что за последние четыре года, в частности, каждый элемент институциональной структуры, о которой я упоминал, был подорван в США. Верховенство закона не совсем то, что было, независимость ФРС. опять же, был брошен вызов, и система сдержек и противовесов, похоже, работает не очень хорошо. Но в международных финансах, в конечном счете, все относительно.

Итак, если вы соберете эту комбинацию институциональной структуры и надеетесь, что система сдержек и противовесов сработает в U.С., если сложить воедино и, как говорила Кармен, огромную глубину рынков ценных бумаг США с фиксированным доходом, особенно рынка казначейских ценных бумаг и ликвидность на этих рынках, альтернативы действительно нет. Так имеет ли это значение для США? Имеет ли это значение для мира? В преддверии глобального финансового кризиса обеспокоенность заключалась в том, что это доминирование доллара позволяло США в основном уйти с рук с очень большим дефицитом текущего счета, очень дешевыми заимствованиями у остального мира, и что это создавало дисбалансы в глобальные потоки капитала. Эти дисбалансы действительно немного исчезли после мирового финансового кризиса, но они вернулись, и, безусловно, уровень долга США перед остальным миром накапливается, хотя он может быть несколько завышен по официальным показателям, но это еще большая сумма. Это потенциальная проблема. Но снова возникает вопрос, нет ли альтернативы, если нельзя думать о лучшей системе, может быть, однополярный мир — не лучший из всех возможных миров, но среди доступных миров он может быть не таким уж плохим.

ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы писали о роли частого использования финансово-экономических санкций США как о чем-то, что вызывает во всем мире вопросы о зависимости от доллара, поскольку в основном США, похоже, готовы вмешаться в финансовые рынки и представить экономические санкции, которых другие страны могут не захотеть делать. Считаете ли вы, что с нетерпением ждем — это связано, я думаю, с точкой зрения Эсвара о том, что институциональная база в США несколько ослаблена.- Как вы думаете, что являются основными вещами, которые США могут сделать, чтобы укрепить свою роль в качестве глобального поставщика валюты?

STEIL: Позвольте мне кратко коснуться вопроса Китая, а затем я перейду к вопросу США. Во-первых, с точки зрения усилий китайского правительства по интернационализации юаня, есть долгосрочная перспектива и краткосрочная перспектива, и они противоречат друг другу. В долгосрочной перспективе нет никаких сомнений в том, что китайскому правительству нравится идея интернационализации юаня, и оно предпринимает шаги для ее продвижения.Но в краткосрочной перспективе этому есть множество препятствий. Во-первых, международные транзакции за пределами Китая, все еще в подавляющем большинстве случаев номинированные в долларах, поэтому большая часть финансирования из Китая в рамках программы «Один пояс, один путь» осуществляется не только в долларах, когда оно выражается в юанях, но и часто обменивается на доллары. Итак, знаете, Китай мало что может сделать в краткосрочной перспективе. Во-вторых, сам Китай находится в состоянии конфликта, потому что в условиях кризиса, который мы переживаем сейчас, потоки капитала нестабильны, Китай часто хочет стимулировать приток долларов, потому что ему нужны доллары. Таким образом, в краткосрочной перспективе мы можем ожидать, что Китай будет периодически предпринимать действия, направленные против интернационализации юаня.

Что касается цифровой валюты, я считаю, что она имеет исключительно внутреннее политическое и экономическое значение, а не международное значение. Это усилит власть КПК над внутренними финансовыми транзакциями и ослабит власть частных и государственных финансовых учреждений в стране, а также будет способствовать усилению контроля КПК над социальными взаимодействиями.Например, система социального кредита, в той степени, в которой правительство контролирует, по сути, все финансовые операции, оно может использовать доступ к этой системе как очень мощный инструмент, чтобы заставить людей вести себя так, а не иначе. Так что я считаю, что это значение в подавляющем большинстве случаев является внутренним.

Что касается США, мы с вами обсуждали это раньше, и я думаю, что самая большая угроза продолжающемуся господству доллара США на международном уровне — это поведение Соединенных Штатов. В частности, за последнее десятилетие мы все более агрессивно использовали финансовые рынки и санкции по понятным причинам. Они являются очень мощным инструментом, чтобы заставить страны вести себя определенным образом, а не другим, потому что странам нужен доступ к долларам США для проведения любых международных финансовых операций. Проблема в том, что чем больше вы используете этот агрессивный инструмент, тем больше мы можем ожидать, что остальной мир приспособится к нему, найдет альтернативные механизмы. Это похоже на чрезмерное использование антибиотиков для лечения определенных типов бактериальной инфекции.Антибиотики могут быть очень мощными, но если ими злоупотреблять, вы ожидаете, что бактерии мутируют и станут устойчивыми к антибиотику, и тогда вам придется разработать новые антибиотики. И действительно, мы видим, как мир начинает разрабатывать новые антибиотики против финансовых санкций США. В частности, Иран, как вы знаете, дал Европейскому Союзу огромный импульс для начала разработки альтернативной международной платежной системы, которая не будет иметь никакого отношения к платежной системе, основанной на долларах США. Он все еще находится в зачаточном состоянии, но, опять же, чем больше мы продолжаем использовать этот инструмент способами, которые остальной мир считает оскорбительными, тем больше мы можем ожидать, что мир будет инвестировать в альтернативы, которые в конечном итоге могут со временем начать сокращать влияние доллара США. на международном уровне.

ТАЙСОН: Пора обратиться к аудитории, но я хочу воспользоваться моментом, чтобы задать вопрос Кармен, потому что это то, чего здесь не было. Итак, Кармен, вы много писали о том, как страны могут стать чрезмерно долгими, о соотношении долга к ВВП, о том факте, что страна может потерять фискальное пространство из-за потери уверенности.Таким образом, финансовые перспективы США серьезно ухудшились в течение следующего десятилетия, и тем не менее, мы продолжаем видеть покупки активов США, активов федерального правительства, и мы по-прежнему наблюдаем очень низкие ставки по займам. Вы обеспокоены перспективами дефицита в Соединенных Штатах и ​​последствиями для доллара? А потом я передам это участникам.

РЕЙНХАРТ: Итак, прежде всего, я хочу уточнить — Эсвар, я не сказал 100 процентов, потому что это выглядит не очень хорошо. Знаете, в таких вещах это не выглядит хорошо.Это —

ТАЙСОН: (Смеется.)

РЕЙНХАРТ: —То есть, ответ — да, я обеспокоен, и неясно, на каком горизонте это разворачивается, хорошо. Прежде чем я перейду к этому, позвольте мне добавить еще одну мысль о том, почему вопрос о том, какая валюта является доминирующей, важен. Исторически сложилось так, что корреляция между доминирующими державами и доминирующими валютами очевидна. Я имею в виду, знаете ли, во времена колониального, вы знаете, испанского периода именно испанское серебро можно было найти в Азии и повсюду.Вы знаете, у нас была Великобритания в период своего расцвета, ну, голландцы где-то посередине. Таким образом, эти корреляты указывают на гораздо более широкий круг геополитических проблем, а также на экономические. Итак, что вас беспокоит? Я думаю, что проблема в том, и это было отмечено в некоторых недавних научных статьях Хелен Рей и Мори Обстфель, что-то вроде того, как выглядит современная дилемма Триффина.

Позвольте мне на мгновение перевести это на английский язык, вы знаете, вы помните, что, вы знаете, в конце Бреттон-Вудса, вы знаете, мы все еще были связаны с золотом, вы знаете, так что было содержание золота к доллару и США.С. финансировал войну во Вьетнаме, и был большой спрос на долларовые долги. И США из-за своего участия во Вьетнаме и других проблемах предоставили этот долг. Однако обеспечение золотом сократилось по отношению к сумме непогашенного долга, сумма непогашенного долга соответствовала мировому спросу, и результатом, как вы знаете, был крах Бреттон-Вудской системы, сильное обесценение по отношению к доллару, большое обесценивание по отношению к доллару. доллар по сравнению с немецкой маркой и период, в течение которого доллар не терял доминирования, но прошел через фазу очень неустойчивого положения.

Итак, учитывая, что мы не связаны с золотом, зачем поднимать современную версию дилеммы Триффина, когда остальной мир хочет меньше долга, хочет держать долги, выраженные в долларах. Но таким образом удовлетворяя внешний спрос на долг, он начинает сталкиваться со своей собственной внутренней целью обеспечения устойчивости долга, и поддержка здесь не золото, это товары и услуги, а размер экономики США в глобальном контексте. . Если вы посмотрите на последние 50–60 лет, особенно за последние 20 лет, то U.Доля С. в мировом ВВП имеет тенденцию к снижению. Таким образом, сочетание долга как растущей доли мирового ВВП для удовлетворения спроса из-за рубежа и сокращающейся доли мирового ВВП, которая сокращается не так быстро, как в Европе, но, тем не менее, сокращается, может привести к дилемме Триффина, которая, как вы знаете, могла бы подорвать в какой-то момент. И это вопрос на миллион долларов, который я не решу с помощью десятифутового столба, что это за момент, этот поворотный момент, когда это могло произойти, потому что я бы вспомнил, что СШАне был одиноким, накопившим много долгов в недавнем прошлом.

ТАЙСОН: Хорошо, я уже уделил время участникам и прошу прощения за это. Я хочу отметить, что в последнем замечании одна из вещей, о которых мы могли бы поговорить, и, возможно, члены могут быть заинтересованы, когда мы говорим о глобальном статусе доллара, это не противоречит, как вы отметили, значительное снижение курса доллара в определенный момент. Я имею в виду, что доллар может оставаться мировой валютой, но его стоимость в определенный момент может претерпеть существенные изменения.Позвольте мне обратиться к участникам. И напоминание о том, что все это записано. И то, как это будет обрабатываться, заключается в том, что в Совете есть кто-то, кто распознает вопрос и направит его либо конкретному участнику дискуссии, либо группе в целом. Так что позвольте мне перевернуть его и посмотреть, есть ли вопросы от участников.

ПЕРСОНАЛ: (Дает инструкции по постановке в очередь.) Мы ответим на первый вопрос от Фреда Хохберга.

Q: Спасибо, это здорово. У меня неоднозначное сообщение. В какой степени санкции, которые мы наложили в отношении Ирана и других стран, представляют собой теоретическую или реальную угрозу доллару? Это не ясно из — может быть, может быть три разных мнения — и если это реальная угроза, как мы объясним это американским избирателям, что это важно и, следовательно, влияет на них напрямую? Потому что я считаю, что это слишком теоретический аргумент или аргумент элиты, а не то, что понимают обычные избиратели и обычные люди, даже бизнесмены.

ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы действительно написали о важности этих санкций. Может быть, вы, возможно, захотите поговорить о том, оказали ли они эффект на данный момент или они подорвут дальнейшее развитие, потому что вы упомянули, что остальной мир ищет альтернативы? Мы призвали их искать альтернативы.

STEIL: Что ж, если ЕС преуспел в создании надежной инфраструктуры для международных платежей, это изолирует финансовую систему США. Это, скорее всего, побудило бы совершать больше международных транзакций в Европе.Так что это одна из возможностей, но я также должен подчеркнуть, что сделать ее более практичной, о чем и просил Фред, чтобы дать вам пример того, как мы в течение последних двух десятилетий фактически пытались применить санкции финансового рынка в способами, которые полностью контрпродуктивны с точки зрения наших целей. Например, одна из вещей, о которых я писал, — это так называемые санкции на рынке капитала, которые были приостановлены на долгое время, но теперь снова возвращаются как очень и очень популярный способ избить Китай. Другими словами, чтобы попытаться помешать китайским компаниям привлекать капитал в Соединенных Штатах. Я много писал об этом двадцать лет назад, поэтому был удивлен, увидев, как это вернулось. И вот в чем проблема: китайские компании обычно сначала котируются на внутреннем рынке или в Гонконге, а затем попадают на рынки США — на Nasdaq или Нью-Йоркскую фондовую биржу. И в основном они используют это как инструмент номер один — инструмент брендинга. Но есть инструменты брендинга, альтернативные листингу на бирже США и, во-вторых, для привлечения потока розничных заказов.Другими словами, участие розничной торговли в акциях, что опять-таки является в первую очередь инструментом брендинга, потому что в подавляющем большинстве случаев вложения в акции, особенно в этой стране, носят институциональный характер.

Итак, два десятилетия назад я рассмотрел крупную кампанию санкций на рынке капитала против Petro China, которую ряд видных конгрессменов пытались остановить от листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. Теперь Petro China также была зарегистрирована в Гонконге, поэтому я провел расследование. Сначала у меня были встречи с крупными институциональными инвесторами, чтобы выяснить, являются ли они инвесторами в Petro China — они сделали это, Petro China в конечном итоге разрешили листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже — чтобы узнать, где они ее купили.И в подавляющем большинстве они сказали мне, что купили его в Гонконге, они не будут покупать акции в Нью-Йорке. Почему? Потому что там они были жидкими. Я обнаружил, что крупнейшим международным инвестором в акции Petro China был Уоррен Баффет. Итак, я исследовал — где Уоррен Баффет купил свои акции? 95 процентов акций, которые он купил в Petro China, были куплены через Гонконг, а не через Нью-Йоркскую фондовую биржу. Таким образом, если нам удастся остановить листинг китайских компаний в Соединенных Штатах, мы будем поощрять американских институциональных инвесторов идти в Китай, чтобы покупать те акции, где их прозрачность, конечно, будет значительно меньше, и они смогут покупать их в альтернативных валютах, таких как юань, гонконгские доллары или что-то еще, недолларовые альтернативы. Таким образом, мы фактически продвигаем меньшую прозрачность с точки зрения поведения этих китайских компаний, и мы поощряем американские учреждения уезжать за границу, чтобы обойти нашу собственную систему и участвовать в этом финансировании. Поэтому нам нужно более изощренно подумать о том, как мы используем этот инструмент.

ТАЙСОН: Я перейду к другому вопросу. Но я бы просто хотел сказать «если» в отношении того, что вы только что сказали. Если другая администрация когда-нибудь в будущем не примет решение не просто запрещать закупку определенных продуктов из Китая, это запрещает —

STEIL: Верно.

ТАЙСОН: — институциональные инвесторы в Соединенных Штатах от инвестирования в эти компании. И я добавил, по крайней мере, я уверен, что конфигурация некоторых из них.

STEIL: Это может случиться. Хочу лишь отметить, что у этих институтов есть международный бизнес. Конечно, они могут просто перенаправить свои инвестиции в Лондон, Париж, Амстердам или Дублин. Это очень сложно в условиях международной мобильной связи [неразборчиво].

ТАЙСОН: Очень сложно.Хорошо, как насчет следующего вопроса, потому что я действительно хочу дать возможность еще нескольким участникам. Итак, у нас есть еще один вопрос.

СОТРУДНИК: Мы ответим на следующий вопрос от Тары Харихаран.

Q: Большое вам спасибо. Меня зовут Тара Харихаран. Я работаю в хедж-фонде в Нью-Йорке. И мой вопрос на самом деле является прямым продолжением предыдущего вопроса. Я просто хотел подробнее остановиться на вопросе о санкциях. Итак, как вы все взвесите риски в краткосрочной перспективе, связанные с тем, что США фактически перекрывают доступ китайских финансовых учреждений к глобальной долларовой платежной системе, потому что в настоящее время китайские СМИ довольно часто упоминают об этом риске.И мы даже слышали, что системно важные банки в Китае и Гонконге готовятся к такому непредвиденному обстоятельству. Как вы думаете, насколько это вероятно? Я имею в виду, что это ядерный вариант, но насколько вероятен? И есть ли у Китая ресурсы и возможности, чтобы выдержать такую ​​ситуацию? Спасибо.

ТАЙСОН: Спасибо. Итак, Кармен, я начну с вас и спрошу, есть ли какие-либо исторические аналогии с этим понятием попытки контролировать такие потоки капитала по геополитическим причинам.

РЕЙНХАРТ: Итак, позвольте мне отметить два недавних примера, когда, я думаю, даже с санкциями вы сталкиваетесь с проблемой отсутствия альтернатив или ограниченных альтернатив, хорошо. Россия, вы знаете, мы знаем, что если вы посмотрите на Россию — одна из вещей, которые Россия сделала, чтобы попытаться отойти от доллара, — это то, что больше резервов хранится в форме золота. Хорошо, это одна альтернатива. Опять же, и это не только Россия, мы также видим это в некоторой степени в Китае, но это рынок, который, как вы знаете, также имеет свои ограничения по ликвидности.

ТАЙСОН: Проблемы с ликвидностью.

РЕЙНХАРТ: Еще одна вещь, которую Китай сделал, например, в последние годы, пытаясь отучить себя от того, чтобы иметь почти весь свой запас международных резервов в долларах. И это не в контексте санкций, но, как мы все знаем, в контексте торговых трений и торговой войны, которые мы наблюдали в последние годы, это больше сместилось в сторону других альтернатив. Во-первых, мы видели, как запасы облигаций JGB в Китае стремительно растут, хорошо. Конечно, недостатка в них нет.Но вы знаете, что это одно место. Но другое место, которое они изучали, на данный момент намного более сомнительно, они также начали гораздо больше диверсифицировать долги развивающихся стран в своих резервных активах. В настоящий момент это выглядит ужасно рискованным предложением и к чему я клоню, и я полностью понимаю точку зрения Бенна, что если вы будете использовать одно и то же оружие снова и снова, люди найдут альтернативы. Но я хочу вернуться к тому факту, что будь то Китай, Россия или любой другой случай, альтернативы на данный момент все еще, вы знаете, могут дать вам только ограниченную диверсификацию, потому что мы также изначально, когда U.Ставки С. начали резко падать, я не говорю о COVID, я говорю о мировом финансовом кризисе, когда-то хорошо, вы знаете, фиксированный доход в США выглядит менее привлекательным, верно? Но это означало просто переход от фиксированного дохода США к акциям США. Мы видели это, вы знаете, в суверенных фондах благосостояния и так далее, что произошла перестановка, но все же в рамках так называемого долларового блока.

ТАЙСОН: Эсвар, вы как бы начали свои комментарии со слов «это все относительно», понимаете, и вы также говорили в своей работе о расширении международных платежей, как бы вы ответили на вопрос, который поднял наш участник — Тара — какие здесь варианты для системы, чтобы ответить, если U.С. пытается вытеснить людей с рынков капитала США?

ПРАСАД: Итак, позвольте мне сначала дополнить важное замечание Кармен. Я думаю, что есть альтернативы в качестве резервных активов. Но если вы думаете о поставщиках чистых резервных активов, странах, которые готовы предоставить безопасные активы остальному миру и не избегают их, то на самом деле это просто США. Швейцарцы, японцы, европейцы не хотят безопасности. приток гаваней в их экономики, потому что это вызывает повышение их обменных курсов, а их экономики не желают мириться с этим. Так что на самом деле США как чистый поставщик безопасных активов остаются, которые в некотором смысле стали даже более доминирующими.

Но на горизонте стоит важный поворотный момент. Это не цифровая валюта Китая. Большинство международных платежей уже являются цифровыми, и, как указали Бенн и Кармен, цифровая валюта для электронных платежей Китая [неразборчиво] предназначена для внутреннего использования. Что меняет правила игры, так это система трансграничных межбанковских платежей Китая, CIPS.Это часть важного аспекта, на который ссылался Бенн, — представления о том, что по всему миру есть страны, которые на данном этапе устали от санкций США, не только прямых санкций, введенных против геополитических соперников США, но и косвенных санкций, так что что европейские фирмы, китайские фирмы, которые участвуют в любых формах бизнеса с компаниями и этими странами, находятся в санкционном списке США, попадают под санкции, и это создает очень широкую сеть. Итак, теперь у вас есть ситуация, когда система трансграничных межбанковских платежей Китая может, в принципе, взаимодействовать с платежной системой других стран, как только она попадает в европейскую платежную систему, так что вы можете иметь намного больше платежей, направляемых через эти альтернативные платежи. системы, которые обходят финансовую систему, основанную на долларах.Поэтому я думаю, что они увидят небольшую раздвоение роли доллара, особенно если США продолжат использовать эту дубинку, роль доллара как платежной валюты снижается. Но как резервная валюта, я не думаю, что все это будет иметь хоть какое-то значение.

ТАЙСОН: Спасибо. Я думаю, что это действительно важное наблюдение, которое явно подразумевалось участниками дискуссии, но я думаю, что это важно подчеркнуть. Думаю, у нас есть время еще на пару вопросов. Итак, следующий вопрос, пожалуйста.

СОТРУДНИК: Мы ответим на следующий вопрос от Терезы Баргер.

Q: Привет, спасибо. Так что я просто хотел поднять руку раньше, я просто хотел вернуться к этому национализму рынков капитала, и мне интересно, что Бенн уже поработал над этим. Буквально сегодня у нас была китайская компания, ADR которой котируется в США, объявила, что Goldman Sachs и Morgan Stanley собираются организовать свой новый листинг в Гонконге, и она выросла на 13%. И я не думаю, что это вопрос ожидания смены администрации, потому что в Сенате было единогласно проголосовано за «Закон об отчетности холдинговых [иностранных] компаний», который фактически дал компаниям три года на то, чтобы исправить тот факт, что U.С. не мог проверять аудиторов. Но когда госсекретарь написал в университеты, он сказал: «Эй, у вас есть два года», потому что он имел в виду то, что могло быть исполнительным действием по этому поводу. Так что я думаю, что здесь есть двухпартийный толчок, и мне просто интересно, особенно, может быть, хрустальный шар Бенна, если 1,8 триллиона ADR уйдут из США в Китай, некоторые из них будут перечислены как в Шанхае, так и в Гонконге. А потом, вы знаете, до такой степени, что Гонконг не является независимым и все больше и больше втягивается в Китай, где подрыв верховенства закона следует за такими вещами, как очень плохое обеспечение корпоративного управления.Тогда действительно ли мы ускоряем этот план, согласно которому Китай должен был стать второй по величине силой на рынках капитала в мире, но с этой серьезной блокадой, которая у них есть, а именно контроль за движением капитала и контролируемая валюта? Куда это идет?

ТАЙСОН: Итак, Бенн, я думаю, что это в основном адресовано вам, чтобы продолжить.

STEIL: Да, что касается Шанхая и Гонконга, двадцать лет назад я снова видел их неотличимыми в долгосрочной перспективе, потому что китайское правительство в конечном итоге собиралось определить, что то или иное, по политическим причинам, быть международным центром.И не было причин, по которым это должен был быть больше Гонконг. И, конечно же, теперь, когда Гонконг полностью поглощен китайской правовой системой, действительно нет никаких веских причин предоставлять ему место на международной арене. Шанхай и Гонконг уже имеют электронную межсетевую связь, которая в любой момент может быть преобразована в полное слияние. Итак, нам нужно понять, прежде всего, что когда мы говорим о фондовых рынках, например, находящихся в разных национальных юрисдикциях, это больше не географические различия.Это чисто юридические различия. Институциональному инвестору в США не нужно никуда ехать, чтобы торговать за границей, это просто другое окно на экране. Это окно, конечно, это отдельное окно представляет собой совершенно иную правовую и политическую инфраструктуру, но инвесторам по-прежнему очень легко менять свою юрисдикцию при изменении базы правил.

Итак, я действительно считаю, что китайское правительство действительно приветствует этот аспект американской политики разъединения, потому что они прекрасно знают, что У.S. учреждениям, которые доминируют на наших фондовых рынках, наплевать, доступна ли ценная бумага на Нью-Йоркской фондовой бирже или на Nasdaq. Они пойдут туда, где безопасность наиболее ликвидна, и, как вы сами отметили, Лаура, в конечном итоге мы сможем, и именно так всегда действуют санкции, верно? Это круто, хорошо. Мы можем пойти за учреждениями и сказать: ага, вы, учреждения, больше не можете уезжать за границу, чтобы инвестировать. И угадайте, через несколько месяцев они станут финансовыми учреждениями в Дублине и перестанут быть американскими.Так что, на самом деле, я думаю, нам нужно сделать глубокий вдох и спросить себя, чего мы пытаемся достичь, и действительно ли санкции на рынке капитала помогают нам достичь наших геостратегических целей, или они препятствуют достижению эти цели.

ТАЙСОН: Итак, я считаю, что у нас может быть время для еще одного быстрого вопроса, и я хотел бы попробовать это сделать. Так что посмотрим. У нас есть еще один вопрос, которым мы можем закончить?

СОТРУДНИК: Мы ответим на наш последний вопрос от Андерса Ослунда.

Q: Большое спасибо. Я хотел ответить на последний вопрос Лауры Тайсон к Кармен о долгах. Вы традиционно фискальный консерватор, и недавно вы написали пару статей, предупреждающих о большом долговом бремени в мире. Теперь МВФ выступил и сказал: «Берите больше долгов, инвестируйте в инфраструктуру, процентные ставки сейчас такие низкие». Как это уравновесить? Спасибо за хорошие презентации.

ТАЙСОН: Прекрасно, Кармен тебе.

РЕЙНХАРТ: Итак, одно небольшое продолжение предыдущего обсуждения, я хотел сказать, что очень актуальной литературой для этого обсуждения является старая литература о налогах на финансовые операции, в которой каждый раз, когда фондовый рынок вводил налог на транзакции, что вы бы рассматривать как отвлечение и фактически означать конец Осакской биржи в пользу других региональных альтернатив и так далее, так что это очень уместно.

Теперь обратимся к вопросу Андерса. Итак, я думаю, что моя точка зрения на текущую ситуацию состоит в том, что мы находимся … Андерс … мы находимся в разгаре войны, хорошо, так что, вы знаете, вы сначала беспокоитесь о победе в войне, а затем вы беспокоитесь о том, как вы платите за войну. Теперь, вы знаете, временные рамки, конечно, сильно различаются в разных странах, я думаю, вы знаете, что развивающийся рынок, низкий доход, цены на развивающемся рынке очень, вы знаете, очень близки. Так вот, знаете, как примириться? Вы примирите это на данный момент — я не говорю об инвестициях в основной капитал с точки зрения, вы знаете, это время для участия в грандиозных, вы знаете, инвестициях в инфраструктуру и других инвестициях — но, безусловно, есть огромные потребности в чрезвычайных расходах, которые, знаете, отрицать нельзя.И поэтому в конечном итоге, я думаю, для многих развивающихся рынков следующим шагом является реструктуризация долга, означающая участие в процессе, который нам очень хорошо знаком, для тех из нас, кто пережил 80-е и прошел через 80-е.

Я думаю, что сейчас для стран с развитой экономикой у стран с развитой экономикой, конечно же, гораздо более длинная веревка, чем у развивающихся рынков, но я не думаю, что, знаете ли, я не говорю об использовании низких процентных ставок. и этот рассказ, о котором я говорю, вы знаете, если вам нужно иметь больший дефицит сейчас, потому что, вы знаете, доля населения, живущего за чертой бедности, резко выросла, и у них нет никакой системы социальной защиты и у вас есть разные проблемы, вы должны с ними справиться.И затем, вероятно, последует эта реструктуризация, но, знаете, я думаю, что именно здесь нам дана глубина и размах кризиса, в котором мы находимся.

ТАЙСОН: Я думаю, что это прекрасная нота, на которой можно закончить, и я хочу поблагодарить всех участников за то, что они присоединились к нам сегодня. И, конечно же, особая благодарность нашим выдающимся участникам дискуссии. Вы знаете, каждый из этих людей много писал по этим вопросам, и я призываю всех вас посетить их веб-сайты, посетить веб-сайт Совета, а также прочитать то, что они говорят. Обратите внимание, что стенограмма и аудио сегодняшней встречи будут размещены на веб-сайте CFR, так что вы можете вернуться и вернуться к ответам, если хотите. И еще раз большое спасибо. Я многому научился. Большое спасибо за то, что уделили время своей очень загруженной жизни, мои уважаемые участники дискуссии, и нашли время поработать с нами и с членами Совета. Спасибо.

(КОНЕЦ)

Чего ожидать от

Согласно индексу доллара Bloomberg, доллар США колеблется на самом высоком уровне за 3 месяца по отношению к его основным аналогам на момент написания, чему способствуют более высокие, чем ожидалось, февральские показатели NFP и улучшающиеся перспективы роста.Отчет о занятости в США показал, что в феврале было создано 379 000 рабочих мест, что больше 182 000, ожидаемых экономистами, опрошенными Reuters. Уровень безработицы даже немного улучшился, упав до 6,2% в феврале с 6,3% в январе, хотя мы все еще очень далеки от уровней, существовавших до Covid.

Этот отчет показывает некоторые улучшения на американском рынке труда, подтверждая мнение рынков политики США — включая председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла — о том, что перспективы экономики США улучшаются.Благодаря более активным усилиям по вакцинации во всем мире экономика США может вновь открыться и увидеть более яркие постпандемические горизонты — не говоря уже о мерах по стимулированию COVID-19 и мерах по оказанию помощи со стороны министерства финансов, которые должны стимулировать экономическую активность.

«Хотя отчет по занятости в США оказался лучше, чем ожидалось, он также напоминает нам о том, что есть еще долгая дорога к восстановлению экономики в ближайшие кварталы. Хотя 12,9 млн из 22,4 млн рабочих мест, потерянных в результате пандемии, были восстановлены, это по-прежнему оставляет занятость на 6% ниже докандемического пика », — заявил Амброуз Крофтон, специалист по стратегии глобального рынка в JP Morgan Asset Management.

Многие инвесторы сейчас задаются вопросом, чего ожидать от доллара в эти неопределенные времена и как они могут воспользоваться его потенциальным движением цены, учитывая, что доллар по-прежнему останется волатильным — вот почему многие розничные трейдеры теперь выходят на рынок Форекс. через популярных онлайн-брокеров.

Например, с помощью easyMarkets вы можете торговать долларами США с фиксированными спредами независимо от рыночных условий, что позволит вам лучше управлять своими торговыми расходами, зная их заранее.Кроме того, брокер предлагает различные инструменты управления деньгами и рисками, такие как бесплатный гарантированный стоп-лосс, а также защиту от отрицательного баланса. Еще один популярный инструмент — dealCancellation, который позволяет отменить убыточную сделку в течение 1, 3 или 6 часов за небольшую плату в соответствии с условиями.

Торговля долларом США может принести отличные возможности для бычьей или медвежьей торговли, поскольку экономика США все еще может столкнуться с серьезными препятствиями на пути к уровням роста, существовавшим до COVID. То, как фискальные пакеты могут повлиять на американскую экономику, является предметом большой неопределенности — и это может повлиять на денежно-кредитную политику, в свою очередь влияя на стоимость доллара США.

Джером Пауэлл недавно подтвердил, что политика легких денег, вероятно, будет продолжаться, но что ФРС следит за рыночными и финансовыми условиями, чтобы определить, могут ли они поставить под угрозу выполнение «двойного мандата» ФРС: максимальная занятость и стабильность. Цены.

Ставки по долгосрочным облигациям США в настоящее время растут, увеличивая спрос на доллар США и поддерживая его цену. Но является ли этот рост признаком более светлого будущего или признаком потенциальной экономической катастрофы, вызванной инфляцией? Повышается ли доходность облигаций из-за ожиданий по уровню инфляции или из-за перевода капитала инвесторов с рискованных активов на менее рискованные рынки? Это даст намек на будущее направление доллара.

долларов: доллар США упал с 9-1 / 2-месячного максимума, но краткосрочные прогнозы по-прежнему оптимистичны.

Валюта США в целом по-прежнему поддерживалась опасениями, что вариант Дельты с коронавирусом может подорвать восстановление мировой экономики в тот момент, когда центральные банки начинают отменять стимулы, связанные с пандемией COVID-19.

Индекс доллара, который измеряет валюту США против шести конкурентов, поднялся до 93,734 впервые с начала ноября, после чего торговался с понижением на 0,1% до 93,491. За неделю он показал рост на 1%, максимум за два месяца.

Протокол июльского заседания ФРС, опубликованный в среду, показал, что официальные лица в основном ожидают сокращения ежемесячных покупок облигаций в конце этого года.

Австралийский доллар опустился до нового минимума за 9 1/2 месяцев в 0,7107 доллара США и упал на 0,2% до 0,7137 доллара США. За неделю австралийский доллар упал на 3,3%, что стало худшим показателем за неделю с сентября 2020 года, поскольку карантин из-за COVID-19 в Сиднее был продлен на месяц.

Новозеландский доллар киви упал до нового девятимесячного минимума в 0,6807 доллара в какой-то момент. В последний раз он торговался с повышением на 0,2% до 0,6838 доллара. В пятницу правительство продлило экстренную блокировку COVID-19, из-за которой центральный банк отложил повышение процентных ставок на этой неделе.

Канадский доллар упал до восьмимесячного минимума в 1,2948 канадских долларов за доллар США и в последний раз держался на уровне 1,2840 канадских долларов, что на 0,1% ниже по отношению к доллару США, поскольку цены